什麼是高槓桿恆指牛熊證 ?

恆指單日升跌逾千點的情況，2009年已較少出現，大市的波幅收窄，投資者要從窄幅上落市況中獲取較佳的回報，多會選擇槓桿較高的牛熊證；然而，高槓桿代表高風險，投資者很多時也會因此而選擇了一些收回價與現貨價較貼近之牛熊證。

德銀早前推出了一系列的恆指牛熊證，這些牛熊證同樣有收回機制，但在相同的收回風險背後，卻可提供更高的槓桿比率。這主要是我們縮窄了行使價與收回價之間的差距，在內在值減低的情況下，投資者既可以較低價格享有較高槓桿，亦不需承擔額外的收回風險。

市場現有的大部分牛熊證選擇，收回價與行使價差距約有800至1,000點。德銀現推出一些收回價與行使價只有500點差距之牛熊證。這些牛熊證的好處是在強制收回的均等機會下，價格相對較低而提供槓桿則相對會較高。以下有例子闡述當中情況：

市場上有兩隻恆指牛證，它們的收回價、到期月份、溢價、財務費用及換股比率均一樣，惟一不同的地方在於其行使價。ABC的行使價與收回價差距較細 (500點)，計算出來的內在值也較低，而XYZ的行使價與收回價差距較大 (800點)，計算出來的內在值也較高。

面對相同的收回風險，ABC提供的價格較低；而面對相同的換股比率，兩者對大市變幅的理論升跌金額也會一樣，那即是說ABC可以利用較少資金享有同樣價格變動，對短線及風險管理良好的投資者來說，購買牛證ABC會較為划算。

當然，風險與回報成正比，投資者需要明白投入的資金較少而所得的槓桿較多，當面對大市方向大幅逆轉時，這些牛熊證沒有剩餘價值的風險也會相對增加。投資者可因應市場的變化而作出選擇，市場波幅不大時，可考慮收回價與行使價差距少一點之牛熊證 (如例子ABC)，相反，如大市波幅增大，則可考慮收回價與行使價差距大一點之牛熊證 (如例子XYZ)。

如要了解牛熊證運作，請按此收看 <牛熊證指南>

如要了解如何選擇牛熊證、如何計算牛熊證剩餘價值及牛熊證之風險，請按此。